3203.停火期限延长！4条长期主线给你盘清楚

欢迎收听雪球出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容叫 停火期限延长！4条长期主线给你盘清楚 来自 超级 定投 家主理人 。 3月以来，中东冲突一直在反复。这两天，美方又单方面宣布延长同伊朗的停火期限，将暂缓对伊朗的军事打击，并表示最快可能在周五与伊朗开启“第二轮和谈”；伊方则拒绝出席伊美第二轮谈判，美伊双方博弈进一步加剧。 回看本轮冲突： 美伊冲突全面升级—封锁霍尔木兹海峡—谈判达成停火协议—协议有效期内谈判对峙—停火期限延长 ，让人越来越看不清未来方向。 全球资本市场的波动，也在加大：截至上周五（4月17日）， 石油3月以来大涨近32% ， 纳指 收涨约8% ， 而同期 上证综指 、 日经225 及韩国综指均小幅收跌 ， 去年强势的黄金 、 白银则分别回落8%和13%左右 。 不过，无论后续谈判如何演变， 近一个月的航运中断 ， 已经给全球原油 、 天然气等能源供应链造成了实实在在的缺口 ， 相关资源价格已经涨起来了 。 那么，在这种强不确定性的市场环境中，有没有哪些“不变”的投资逻辑？ 我梳理了四条主线 ， 今天和大家聊聊其中的投资机会 。 恢复时间 ， 可能比想象更长。 现在大家最关心的问题，大概就是：全球能源的供给，到底什么时候能恢复？ 我认为 ， 这次冲突的恢复时间可能比想象更长 。 主要原因有3个：供给断裂加储备有限加需求刚性 。 在供给端：断裂规模大 ， 修复周期长。 我之前和大家分析过，霍尔木兹海峡承担了全球石油运输总量的五分之一、全球海运化肥贸易约三分之一，其战略咽喉地位几乎无可替代。 冲突爆发后，布伦特原油一度冲上120美元每桶，随后在90至110美元间震荡。国际动力煤、甲醇、液化石油气分别上涨超20%、45%和27%。欧洲天然气价格较年初翻倍，欧洲电价中枢上移100%。 更重要的是，当地一些重要能源设施，已经出现了 实质性受损 ：据国际能源署确认， 超80处关键能源设施遭袭 ， 其中三分之一严重损毁 ，总损失340至580亿美元。而且， 袭击目标覆盖油气生产 、 加工及出口全链条 ，不仅包括伊朗南帕尔斯气田、卡塔尔全球最大液化天然气设施的两条生产线，还有沙特、阿联酋的输油管道及炼油厂等核心资产。 所以 ， 这次跟俄乌冲突那种“政治断供”还不一样 ， 不是谈一谈就能恢复的 ， 是实打实的物理损毁导致的长期产能退出 。根据机构测算，从中期来看，预计造成的供给缺口分别为：原油缺口300至400万桶每日、L N G缺口1280万吨每年、炼油缺口100至150万桶每日， 而这样的缺口可能将持续3至5年。 应急手段有限：储备消耗快 ， 缓冲空间见底 ——目前的缓冲，主要依赖替代品种库存及储备库存的消耗。 就拿O P E C加来说，虽然他们决定4月起小幅增产，但增量并填不上缺口。根据摩根大通测算数据显示，如果霍尔木兹海峡航运受阻，全球每天要少将近1400万桶原油。这样一来，经合组织的商业原油库存预计会快速下滑： 4月减少1.66亿桶 ， 5月初再减6700万桶 ， 最后只剩下8.42亿桶左右 。 这个数字，是什么概念呢？差不多就是市场正常运转的“运营最低值”（换句话说，缓冲空间可能快耗尽了）。 就算霍尔木兹海峡现在重新开放，根据国际能源署最新月报， 想要恢复稳定出口 ， 大概也得花上两个月 。 需求端未同步收缩 ， 矛盾加剧。 现在的情况是：供给一直在减少，但需求却没怎么降，因为能源的需求是刚性的。 尤其是， 一些高度依赖能源进口的国家 ， 已经出现了实实在在的供应压力 ： 日本的 原油几乎全靠进口，其中九成多来自中东，目前已经出现供电紧张、车企减产的情况； 菲律宾 已宣布全国进入能源紧急状态，每天停电4至8小时； 意大利的 电价跳涨超50%，企业成本飙升，低收入家庭能源支出占了收入近四成。 总结一句话：千里之外的中东战火 ， 正沿着能源供应链一步步传导——供给收缩 、 成本暴涨 、 工业停摆 、 民生承压 ， 最后落在每一个普通人头上 ， 变成出行 、 消费 、 收入的压力 。但也正因如此，反而有四个投资方向变得格外清晰：一是直接受益于供给缺口的资源品和开采商；二是供应链与运输；三是农产品；四是风险对冲与替代能源。 投资主线一：直接受益于供给缺口的资源品及开采商 ——本质是“供给驱动+需求刚性”的价格上行周期 第一种：受益于供给缺口价格普涨的板块，例如油气、钾肥、磷矿等资源品，甲醇、硫磺、乙烯等关键化工品 对于油气， 截至4月17日， 布油年内收益已经超60% ， 不仅大幅跑赢全球股市与债市 ， 更稳居大类资产收益排名的第一梯队 ， 超过了去年风光无限的黄金 ， 成为二零二六年大类资产M V P 。 与此同时，多家投行和能源机构仍在密集上调价格预测。4月13日，摩根士丹利预计布油二零二六年全年均价在95至100美元每桶；瑞银则在3月大幅上调欧洲天然气预期，将荷兰T T F全年均价从35欧元每兆瓦时调升至67欧元每兆瓦时。 不过，心动的朋友也要注意，油价今年已经涨了不少，高油价能持续多久仍有不确定性，需警惕短期冲高回落的风险。 对于钾肥， 这是农业化肥的主要原材料。 俄罗斯、白俄罗斯（两个钾肥大国）的出口本来就受限了，现在中东（以色列、约旦也是重要钾肥出口国）物流又中断，全球可贸易钾肥更加紧缺。 今年以来， 国内钾肥价格大幅拉升 ， 截至4月16日 价格指数 上涨超22% 。 对于磷矿， 磷矿石不仅是化肥原料， 它的下游“净化磷酸”“工业级磷酸一铵”更是制造磷酸铁锂电池（就是 新能源车 和储能的核心）的关键材料 。 30%品位磷矿石价格已从年初的960至980元每吨稳步推升至4月中旬的1060至1090元每吨区间，年内累计涨幅约8%至10%。 随着新能源需求越来越大，磷矿作为战略资源，也会越来越重要。 对于关键化工品， 中东是我国甲醇、硫磺、乙烯等关键化工品的重要进口来源。 截至二零二六年4月16日， 甲醇 、 丙烯 、 乙烯价格较年初分别上涨43.35% 、 43.53% 、 44.71% ， 涨幅接近一半 ，硫磺也由4000元每吨上涨到6150元每吨。 第二种 ， 是拥有资源储量或开采权的企业 ， 能够直接享受涨价红利。 这个逻辑，在 油气 、 钾肥 、 磷矿 的开采商身上会更为直接一点。 但化工品上，可能会有点不同。因为化工品价格上涨，对应化工公司的股价不一定上涨。因为其产业链位置、生产工艺、市场竞争等各不相同，其利润反而可能被侵蚀，需要分析具体公司的情况。 投资主线二：供应链与运输——核心逻辑在 ， 全球供应链安全意识增强 这次危机暴露了全球供应链的脆弱性，国家层面的供应链安全意识大大增强， 这可能会推动产业链向更近 、 更安全的地方转移 ， 而全球资金可能也会为安全国家资产支付更高的溢价 ， 因此一些航运与仓储或会受益 。 对于航运，尤其是油运 ， 值得重点关注 。霍尔木兹海峡通行受阻导致贸易路线重塑、运距拉长，运费也会大涨。同时，各国为了安全可能还会增加石油储备，进一步推高能源运输需求。 对于仓储， 不仅是靠近消费地的仓库受益，那些运营国家战略石油储备基地和大型液体化工码头储罐的公司，可能也有机会。 投资主线三：农产品—— 大宗商品 传导链+成本推动 之前我有提到过，大宗商品的涨价通常存在一个板块传导顺序，即： 贵金属到工业金属到能源到农产品。 此前的市场，已经走完了前半段，出现了“贵金属涨价、工业金属涨价、再到石油涨价”的趋势。 而当前 ， 涨价压力正通过农业生产成本（特别是化肥） ， 向农产品传导 。 一方面，各项化工品原材料价格持续上涨，直接推高化肥生产成本。 尿素等核心品种单周涨幅超过30% ， 月度涨幅普遍在30%至40%区间 ， 供需缺口驱动价格显著上行 。 另一方面，占全球贸易量约30%的化肥原料运输受阻，造成全球化肥出现很大的供应缺口。 若局势持续， 预计二零二六年下半年全球化肥价格可能较正常供需平衡水平高出约20%至40% ， 这将被动推高玉米 、 大豆的现金种植成本 。 因此，我认为，农产品可能是本轮大宗商品涨价传导链中的一个滞后受益板块，值得更多关注。 投资主线四：风险对冲与替代能源——源于“战略刚需能源”的定位 过去发展风电、光伏、氢能、储能，主要是为了环保。 但现在，这些能源多了一层更重要的意义： 保障国家能源安全 、 减少对动荡地区能源依赖的“战略刚需” 。 对于风电 、 光伏， 从估值上看，经过前期的调整，目前板块估值已经处于历史较低位置。 比如光伏产业的估值29倍多 ， 处于近5年67.56%历史分位数 。 从资金面上看，根据二零二五年年报，公募基金对光伏产业的持仓占比为4.2%，相较于二零二二年中的12%至15%，存在较大差距。 随着“算电协同”成为国家战略，以及太空光伏等新场景打开，这个板块也是值得我们长期关注的。 对于氢能， 截至二零二五年底，全球已有66个国家和地区发布了国家级氢能发展战略，行业发展前景较好。 而中国凭借全球最完整的新能源工业体系，在制氢、储运、应用等环节都取得了关键突破，成为全球产业“规模领跑者”。 对于储能， 站在当下，板块的增长动力已经从单纯配套新能源，转变为 “A I算力需求加能源转型加电网升级” 三重驱动，其正进入一个新的高增长周期。 彭博新能源财经数据显示，二零二五年全球新增储能装机容量较二零二四年增长约23%，其中约85%是并网型储能系统，中国和美国是主要市场。 彭博新能源财经预测， 二零二六年全球新增储能装机容量将达到一百二十三吉瓦，三百六十吉瓦时 ， 同比增长约33% ， 并预计到二零三五年 ， 全球储能市场将以约23%的复合年增长率持续扩张 。 现在大家的思路是否清晰了一些？但需要注意，若冲突迅速缓和、航道恢复，那些资金集中度较高的资源品价格可能将面临较强的回调风险，大家还是留意下。

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This episode is 13:46 long.

This episode was published on Apr 24, 2026.

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